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兴业证券:首予中国海内倒退(00688)“买入”评级 目的价27港元
发布日期:2022-11-10 12:23    点击次数:164

兴业证券:首予中国海内倒退(00688)“买入”评级 目的价27港元

兴业证券宣布研究报告称,首予中国海内倒退(00688)“买入”评级,目的价27港元,对应2021/22年6.4倍/5.9倍PE,对理应前股价另有25%的上涨空间。预计公司2021-23年的营业收入划分为2141亿/2366亿/2571亿元,同比促成15%/11%/9%。焦点净利润为394亿/423亿/444亿元,同比促成4%/7%/5%。

兴业证券次要概念以下:

该行觉得市场对房企的估值要领正在切换,关注分解带来的头部公司会合度提升逻辑。2022年的市场两个预测:稳促成、宽信用+出清继续,政策向暖的边缘调整还在路上,但这不会影响进入恶性循环的房企出清。调整和分解为头部优良公司带来更多的资本整合机会,剩者更强,港股地产市场估值的两极分解还会继续拉大,在这个阶段终止从前,该行觉得公司的估值另有提升空间。公司本人来说,对立着不绝战略定力,销售局限和市场份额稳步促成,2021年逆势拿地,继续深耕焦点都会,财务劣势突出。

销售稳步促成,对立头部局限:

公司坚持Top10销售局限,2021年完成销售金额3695亿元,同比促成2%。该行预计2022/23E公司的销售金额为3850亿/4350亿元,产品体系同比促成4%/13%。据公司十四五时期预测,5年目的为完成双位数CAGR销售金额促成,到2025年,销售局限有望逾越5500亿元。

对立焦点都会深耕,逆势增补土储:

公司在地盘投资上对立着一如既往的战略定力,1)不自发拿地,平衡局限与红利,近两年拿地以招拍挂为主。2)对立足量土储(终止2021H15940万平)和行业领先的权力比例(终止2021H184%)。3)坚定例划并深耕中国最焦点的一二线都会。终止2021H1公司的地盘储蓄100%位于一线、二线和强三线都会。4)踩准节奏,2021逆势拿地补货。公司2021拿地款为1379亿元,占销售金额比例为46%,同比持平,远超行业匀称水平。

财务劣势异样突出,困境中防御才能强:

终止2021H1,公司的净负债率/匀称融资成本/扣预资产负债率/现金短债比划分为32.5%/3.6%/53.4%/2.6倍,均处于行业较低水平。公司对立绿档和行业最高信用评级。如今行业处于小我私家降杆杆的周期中,公司发债并未碰壁,去岁尾至今已告成发行90亿元信用债,并对立低成本。

事迹持重、强费用管控、利润王者:

公司的营业收入和利润持重促成,派息比率朝着30%提升。公司的费用管控才能行业领先,2020A SG&A占销售金额比例仅1.7%。公司也继续对立行业领先的利润率,该行预计未来两年焦点净利率仍将坚持15%以上。

危险提示:微观经济促成放缓、行业限定政策加严、举动性收紧、商品房销售不及预期、人平易近币贬值。